В пятницу, 11 октября, Национальный банк Казахстана опубликует решение о базовой ставке, которая в настоящий момент составляет 14,25%. Инфляция в сентябре снизилась до 8,3% в годовом исчислении, что может дать основания для уменьшения ставки на 0,25 процентных пункта. Однако, экономическая ситуация осложняется неясностью с распределением средств из Национального фонда. Согласно заявлению Министерства финансов, уже изъято более 4 триллионов тенге из запланированных на год 3,6 триллиона, и планируется еще увеличить этот объем на 1,5-2 триллиона тенге до конца года.

Эта ситуация создает давление на инфляцию, которое может вынудить Национальный банк сохранить текущий уровень жесткости монетарной политики, чтобы избежать роста цен. В течение года инфляция медленно снижалась, однако реализация неочевидных проинфляционных сценариев к осени 2024 года усложнила картину. Это в первую очередь связано с дополнительными трансфертами из Национального фонда в бюджет, которые за сентябрь составили 4,03 триллиона тенге, превысив план уже на 400 миллиардов тенге.

Фискальные стимулы, такие как повышение тарифов на ЖКУ, также вносят вклад в давление на цены. Внешний инфляционный фон остается благоприятным, а курс тенге, вероятно, останется стабильным благодаря высоким валютным поступлениям. В таких условиях Национальный банк, вероятно, оставит базовую ставку без изменений, чтобы сдерживать проинфляционное давление от растущей ликвидности.

Международный валютный фонд поддерживает необходимость сохранения жесткой монетарной политики, указывая на замедление темпов дезинфляции. В то время как высокий внутренний спрос и рост коммунальных тарифов продолжают препятствовать достижению инфляционных целей Национального банка.

В то же время, высокие ставки могут негативно сказываться на кредитовании бизнеса и, соответственно, на качественном экономическом росте, что должно учитываться при принятии фискальных решений. Снижение базовой ставки до конца года маловероятно, так как банковская политика направлена на ограничение инфляции через контроль над бюджетными расходами и ликвидностью.